無錫高壓鍋爐管礦價破百后難止跌,盈利刺激下鋼廠再復(fù)產(chǎn)
本周礦價跌破100美元/噸(62%PB粉),完全符合我們上周預(yù)測。我們判斷礦價短期將延續(xù)下行:1)根據(jù)發(fā)貨量、到港量分析,運輸滯后將使得未來至少一個月內(nèi)供給持續(xù)高位;2)受地產(chǎn)利空壓制,鋼廠原材料去庫存之過程難以逆轉(zhuǎn),當(dāng)前庫存天數(shù)遠未到底部,而政策微調(diào)難以改變中長期預(yù)期;3)礦價越跌,融資礦風(fēng)險越大,若出現(xiàn)兩者負反饋,礦價90美元/噸也未必扛得住 本周期貨礦價小幅反彈,我們判斷主要為宏觀經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)帶來的小幅情緒改善,持續(xù)性不大。維持全年均價110美元/噸、下半年105美元/噸、下半年在100美元/噸以下停留較長時間的判斷。
礦石紅利的影響:鋼廠復(fù)產(chǎn)、鋼價繼續(xù)跟跌、盈利持續(xù)改善。近期鋼價走勢明顯強于礦價,即使下跌過程中跌幅也更小。我們判斷鐵礦石紅利已經(jīng)開始顯現(xiàn),微觀跟蹤及測算的鋼廠利潤均在逐步上升。 鋼廠開工率再次回升。唐山及全國高爐開工率經(jīng)歷4月底減產(chǎn)后,5月中旬開始再次上升,開工率如此頻繁波動在歷史上少見,我們推測其大概率為鋼廠盈利回升刺激下的再次復(fù)產(chǎn),未來鋼產(chǎn)量突破230萬噸為大概率。
鋼價仍將下跌。從需求端看,5月上旬鋼廠銷量同比增速下降,微觀市場成交量除杭州外也普遍季節(jié)性回落,考慮到鋼產(chǎn)量持續(xù)回升,因此我們判斷鋼價仍將下跌,即跟隨礦價繼續(xù)向下,當(dāng)然該過程中部分鋼廠利潤仍有望持續(xù)改善。
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