c22哈氏合金鋼鐵行情跟隨盈利起伏規(guī)律中“獨(dú)善其身”
研報(bào)認(rèn)為，集中于兩端的產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存再創(chuàng)新高、內(nèi)需下滑倒逼出口增長(zhǎng)無(wú)意，鋼鐵年內(nèi)需求自然復(fù)蘇受阻。
雖在“40號(hào)文”及債務(wù)臵換緩解地方資金短缺、監(jiān)督措施抵消反腐負(fù)面效應(yīng)之下，強(qiáng)力財(cái)政刺激于寬松貨幣環(huán)境中致使年內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不無(wú)可能，但基建投資始終是對(duì)沖手段，較難獨(dú)立扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展趨勢(shì)，而當(dāng)前地產(chǎn)羸弱及政府調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)則進(jìn)一步增加了基建投資效用不確定性。
相對(duì)確定的是，即便經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，行業(yè)量?jī)r(jià)仍難兩全，盈利有企穩(wěn)但后期難有超預(yù)期表現(xiàn)。
2014年至今，中國(guó)鋼鐵行情與基本面持續(xù)背離，并在全球鋼鐵行情跟隨盈利起伏規(guī)律中“獨(dú)善其身”。即便考慮周期復(fù)蘇，當(dāng)前估值水平也仍需行業(yè)盈利違背周期發(fā)展規(guī)律，恢復(fù)至周期高點(diǎn)方可支撐。
從邏輯上來(lái)說，目前板塊的投資邏輯集中在轉(zhuǎn)型與改革上并無(wú)不妥，畢竟僅憑盈利自然的恢復(fù)已經(jīng)無(wú)法支持目前行業(yè)的高估值，唯有實(shí)施轉(zhuǎn)型與改革，才有可能將公司資產(chǎn)回報(bào)率水平提升至單純的鋼鐵資產(chǎn)無(wú)法達(dá)到的高度。
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