20號(hào)化肥專用管寬松政策如期而至 鋼市能否對(duì)抗下行趨勢(shì)
11月國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)雖然受到多重因素的刺激，但仍如預(yù)期保持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，APEC會(huì)議限產(chǎn)、基建項(xiàng)目密集投放、央行降息等對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。12月市場(chǎng)基本面有所企穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)小幅回升，流動(dòng)性續(xù)降;成本綜合指數(shù)續(xù)降;需求數(shù)據(jù)顯著回升。
經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑之下，政策力度逐漸加大，各項(xiàng)改革措施和發(fā)展規(guī)劃密集出臺(tái)、房地產(chǎn)抑制放松、基建投資擴(kuò)張，以至直接降息。短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)心理有一定刺激作用，以至期貨市場(chǎng)階段性觸底，但是我們認(rèn)為并不會(huì)有較大實(shí)際的作用。
一、寬松政策如預(yù)期出臺(tái)
10月固定資產(chǎn)投資增速13.92%，比9月回升2.4個(gè)百分點(diǎn)。M1增速3.2%，比9月下降1.6個(gè)百分點(diǎn);M2增速為12.6%，比9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn);M1和M2增速剪刀差為-9.40%，比9月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資6627億元，同比增速-22.62% ;新增貸款5483億元，同比增速8.34%。固定資產(chǎn)投資增速在基建投資的刺激下觸底回升。2015年，預(yù)期固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下降至14%。制造業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行時(shí)，利潤(rùn)率下滑，債務(wù)壓力上升，過(guò)剩行業(yè)消減產(chǎn)能正是結(jié)構(gòu)調(diào)整的題中之旨。房地產(chǎn)正處在大周期的拐點(diǎn)之下，政策全面放松，只能夠解決庫(kù)存問(wèn)題，對(duì)新開(kāi)工和土地購(gòu)置實(shí)際效力有限，房地產(chǎn)投資增速將下降至5%水平�；A(chǔ)設(shè)施投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策工具，具有反周期的特征，將能夠維持在20%水平。
流動(dòng)性繼續(xù)滑落，降息如期而至。2015年，流動(dòng)性將維持穩(wěn)定，但是需要關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的化解。美國(guó)量化寬松正式結(jié)束，年中存在加息可能。
美元長(zhǎng)期升值趨勢(shì)明確，資金流向美元資產(chǎn)，大宗商品市場(chǎng)壓力持續(xù)，新興經(jīng)濟(jì)體，商品美元國(guó)家壓力大增。
國(guó)內(nèi)M2增速穩(wěn)定，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。M1低位持續(xù)，企業(yè)部門(mén)資金緊張，債務(wù)水平上升，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。
社會(huì)融資規(guī)模，表外融資壓縮持續(xù)，新的增長(zhǎng)點(diǎn)或來(lái)自于資產(chǎn)證券化。政策層面寬松周期啟動(dòng)，一方面對(duì)沖量化寬松退出的沖擊，另一方面化解企業(yè)部門(mén)的資金風(fēng)險(xiǎn)。警惕2015年3季度以后，通脹周期重新啟動(dòng)。
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